O que é o custo médio ponderado de capital (WACC)?
O custo médio ponderado de capital (WACC) representa o custo médio de capital de uma empresa de todas as fontes, incluindo ações ordinárias, ações preferenciais, títulos e outras formas de dívida.
O custo médio ponderado de capital é uma forma comum de determinar a taxa de retorno exigida, pois expressa, em um único número, o retorno que tanto os obrigacionistas quanto os acionistas exigem para fornecer capital à empresa. O WACC de uma empresa provavelmente será maior se suas ações forem relativamente voláteis ou se sua dívida for vista como arriscada porque os investidores exigirão maiores retornos.
Qual é a Fórmula WACC?
Como mostrado abaixo, a fórmula WACC é:
WACC = (E/V x Re) + ((D/V x Rd) x (1 – T))
Onde:
E = valor de mercado do patrimônio da empresa ( capitalização de mercado )
D = valor de mercado da dívida da empresa
V = valor total do capital ( patrimônio mais dívida)
E/V = percentual de capital que é patrimônio
D/V = percentual de capital que é dívida
Re = custo do capital próprio ( taxa de retorno exigida )
Rd = custo da dívida (rendimento até o vencimento da dívida existente)
T = taxa de imposto
O objetivo do WACC é determinar o custo de cada parte da estrutura de capital da empresa com base na proporção de capital, dívida e ações preferenciais que ela possui. Cada componente tem um custo para a empresa. A empresa paga uma taxa fixa de juros sobre sua dívida e um rendimento fixo sobre suas ações preferenciais. Mesmo que uma empresa não pague uma taxa fixa de retorno sobre o patrimônio líquido, muitas vezes paga dividendos na forma de dinheiro aos acionistas.
O custo médio ponderado de capital é parte integrante de um modelo de avaliação DCF e, portanto, é um conceito importante para os profissionais de finanças, especialmente para funções de banco de investimento e desenvolvimento corporativo.
Custo do capital próprio
O custo do capital próprio é o retorno que uma empresa exige para decidir se um investimento atende aos requisitos de retorno de capital. As empresas costumam usá-lo como um limite de orçamento de capital para a taxa de retorno exigida . O custo de capital próprio de uma empresa representa a compensação que o mercado exige em troca de possuir o ativo e arcar com o risco de propriedade. A fórmula tradicional para o custo de capital próprio é o modelo de capitalização de dividendos e o modelo de precificação de ativos de capital(CAPM).
Principais conclusões
- O custo do capital próprio é o retorno que uma empresa exige para um investimento ou projeto, ou o retorno que um indivíduo exige para um investimento de capital.
- A fórmula utilizada para calcular o custo de capital próprio é o modelo de capitalização de dividendos ou o CAPM.
- A desvantagem do modelo de capitalização de dividendos – apesar de ser mais simples e fácil de calcular – é que ele exige que a empresa pague um dividendo.
- O custo de capital, geralmente calculado usando o custo médio ponderado de capital, inclui tanto o custo do capital próprio quanto o custo da dívida.
O que o custo de capital próprio pode lhe dizer
O custo de capital próprio refere-se a dois conceitos distintos, dependendo da parte envolvida. Se você for o investidor , o custo do capital próprio é a taxa de retorno exigida de um investimento em capital próprio. Se você é a empresa, o custo do capital próprio determina a taxa de retorno exigida em um determinado projeto ou investimento.
Existem duas maneiras pelas quais uma empresa pode levantar capital: dívida ou capital próprio. A dívida é mais barata, mas a empresa deve pagá-la. O patrimônio não precisa ser reembolsado, mas geralmente custa mais do que o capital da dívida devido às vantagens fiscais do pagamento de juros. Como o custo do capital próprio é maior do que o da dívida, geralmente oferece uma taxa de retorno mais alta.
O modelo de capitalização de dividendos pode ser usado para calcular o custo de capital próprio, mas exige que uma empresa pague dividendos. O cálculo é baseado em dividendos futuros. A teoria por trás da equação é que a obrigação da empresa de pagar dividendos é o custo de pagar aos acionistas e, portanto, o custo do capital próprio. Este é um modelo limitado em sua interpretação de custos.
O modelo de precificação de ativos de capital, no entanto, pode ser usado em qualquer ação, mesmo que a empresa não pague dividendos. Dito isto, a teoria por trás do CAPM é mais complicada. A teoria sugere que o custo do capital próprio é baseado na volatilidade e no nível de risco da ação em relação ao mercado geral.
A Fórmula CAPM é:
Custo do Capital Próprio = Taxa de Retorno Livre de Risco + Beta × (Taxa de Retorno de Mercado - Taxa de Retorno Livre de Risco)
Nesta equação, a taxa livre de risco é a taxa de retorno paga em investimentos livres de risco, como títulos do Tesouro. Beta é uma medida de risco calculada como uma regressão no preço das ações da empresa. Quanto maior a volatilidade, maior o beta e o risco relativo em comparação com o mercado geral.
A taxa de retorno de mercado é a taxa média de mercado . Em geral, uma empresa com um beta alto – ou seja, uma empresa com alto grau de risco – terá um custo de capital próprio mais alto.
A taxa livre de Risco
Prêmio de Risco de Ações (ERP)
O Equity Risk Premium (ERP) é definido como o rendimento extra que pode ser obtido sobre a taxa livre de risco investindo no mercado de ações. Uma maneira simples de estimar o ERP é subtrair o retorno livre de risco do retorno do mercado. Esta informação será normalmente suficiente para a maioria das análises financeiras básicas. No entanto, na realidade, estimar o ERP pode ser uma tarefa muito mais detalhada.