A taxa de juros, ou retorno requerido, representa o custo do dinheiro. È a remuneração que um demandante de fundos deve pagar a um ofertante. Quando são emprestados fundos, o custo da captação de empréstimo é a taxa de juros. Quando os fundos são obtidos por meio da venda de uma participação patrimonial – como a venda de uma ação – o custo para o emitente (demandante) costuma ser chamado de retorno requerido, refletindo o nível de retorno esperado pelo ofertante. Nos dois casos, o ofertante é remunerado por fornecer os fundos. Desconsiderados os fatores de risco, o custo dos fundos resulta da taxa real de juros ajustada em relação à expectativa inflacionária e às preferências por liquidez – a preferência generalizada dos investidores por títulos de prazo mais curto.
Taxas de juros real
Admitimos um mundo perfeito em que não haja inflação e que os demandantes e ofertantes de fundos sejam indiferentes ao prazo dos empréstimos ou investimentos porque não têm preferência por liquidez e todos os resultados são certos. Num ponto qualquer do tempo, nesse mundo perfeito, haveria apenas um custo do dinheiro – a taxa de juros real. Essa taxa cria um equilíbrio entre a oferta de poupança e a demanda por fundos para investimento. Representa o custo do dinheiro em sua forma mais básica. O equilíbrio entre a oferta e a demanda por fundos (S0 = D) se dá à taxa de juros r0* , a taxa de juros real.
Evidentemente, a taxa de juros real muda com as condição, com os gastos e com as preferências.
Taxa de juros nominal
A taxa de juros nominal é a taxa efetivamente cobrada pelo fornecedor dos fundos e paga pelo demandante. A taxa de juros nominal difere da taxa de juros real, r*, por causa de dois fatores: (1) as expectativas inflacionárias refletidas num prêmio pela inflação (IP), e (2) características do emitente e da emissão, como risco de inadimplência e condições contratuais, que se refletem num prêmio pelo risco (RP – risk premiun). Quando adotamos essa notação, a taxa de juros nominal do título1, r1, é dada pela equação:
R1 ={ r* + IP } + { RP1}
Taxa livre de prêmio pelo risco
Risco, Rf
Como vimos então, a taxa nominal, r1, pode ser encarada como a soma de dois componentes básicos: uma taxa de retorno livre de risco, Rf, e um prêmio pelo risco, RP1:
R1 = Rf + RP1
fonte: Gitman, Lawrence J. - Princípios da Administração Financeira , São Paulo: Pearson, 2010)